12月3日消息，据国外媒体报道，目前国际债券市场利率不断走低，而中国公司到美国证券市场IPO困难重重，债券市场成为中国互联网公司进行海外融资的又一个主要渠道。

文章全文如下：

百度上月发行了7.5亿美元十年期债券，支付的利率要低于谷歌。

今年，尽管中国公司的不透明令一些海外投资者持怀疑态度，中国三家主要互联网公司——百度、阿里巴巴和腾讯还是成功地从国际债券市场筹集资金，共发行了60亿美元债券，。

这三家公司计划利用这些资金进一步强化其在国内的产业优势地位，更好地在海外竞争，以及可能收购资金匮乏的竞争对手。

目前，美国政府债券的收益率正处在历史低位，导致全球各地的借贷成本受到打压。这对企业借款人是一大福音，他们发现有大量渴望获得收益的投资者愿意扩大长期信贷规模。

市场研究公司Redtech Advisors的分析师肖恩·奥罗克（Sean O'Rourke）称：“阿里巴巴、腾讯和百度等这些中国成熟公司都需要资金以实现新的增长。他们在国内市场已获得令人难以置信的主导地位，所以它们需要向国际市场进军，以及打造新的产品线。”

奥罗克指出，百度11月筹集到的资金——包括7.5亿美元五年期债券和7.5亿美元十年期债券——足以让其收购一些规模较小的竞争对手，并表示其有“几十个”潜在的收购目标。

虽然百度此前表示，打算利用这笔资金进行海外并购，但它也有可能用于收购已在海外上市的国内竞争对手。

百度的此次债券发行，无论是规模还是市场接受度都备受关注。由于爆发了一系列会计丑闻，海外投资者已对中国概念股公司持怀疑态度。百度的债券发行要克服很大障碍，因为它缺乏投资者喜欢的实体资产，而且发行的债券期限长达10年——超过许多高科技公司的生命周期。

然而，百度此次发行的十年期债券到期利率仅为3.518％，收益率只比通常没有风险的美国国债高出185个基点。

当谷歌2011年5月发行10年期债券时，到期利率为3.734％。自那以后，美国国债的收益率已经下降，因此，如果谷歌现在打算从债券市场融资，它可以享受到较低的利率。

IPO关闭了大门

对于中国高科技公司来说，美国债券市场敞开大门来的正是时候，因为中国概念股公司的治理丑闻，导致在美国证券市场发行股票这种广受欢迎的融资渠道被关闭。

今年，只有两家中国高科技公司在美国成功实现IPO（首次公开募股），其中包括新上市的YY，数量远低于2011年的15家和2010年的41家。

据汤森路透的数据显示，这两家公司的IPO规模总计只有1.53亿美元，而去年中国高科技公司在美的IPO规模达21.7亿美元，2010年达40.1亿美元。相比之下，腾讯和百度通过发行债券融资21亿美元，阿里巴巴融资规模更是高达40亿美元。

中银国际(BOCI Research)分析师托马斯·庄(Thomas Chong)指出：“发行债券速度更快、程序更简单——发行股票会导致股权被稀释，而且需要较长的时间。”他还表示，即使中国高科技公司账上现金充裕，他们也希望从国际市场融资，因为他们需要美元，而他们的营收主要是人民币。

野村证券预计，腾讯本年度的自由现金流将增长近一倍，至183亿元人民币（29.4亿美元）。瑞士信贷（Credit Suisse）在一份研究报告中称，百度今年的自由现金流量预计将达到80亿人民币。

中国的税法也激励中国高科技公司从国际信贷市场上借款。腾讯投资者关系负责人陈嘉琪（Catherine Chan）表示，如果中国企业利用国内的现金偿还国外借款，他们将支付高达10％的汇出税。

陈嘉琪称：“通过发行债券进行海外融资，以偿还海外贷款，将有助于优化我们的税收义务。同时，将我们国内运营产生的现金留在国内，使我们能够充分利用中国较高的的存款利率。”

公司规模成为关键

但一些信贷投资者和分析师怀疑，国际债券市场对中国高科技巨头的积极态度，会同样发生在前景更不确定的中国小企业身上。这意味着债券发行不会取代IPO。

现在许多中国互联网公司可以利用廉价的债券市场进行融资，特别是那些游戏和电子商务公司。但债券市场对中国那些鲜为人知的公司持怀疑态度，因为这些公司缺乏实体资产，而且其现金流量无法预计。

陈嘉琪表示：“这将需要一些时间来让债券市场了解互联网公司，互联网公司通常是轻资产企业，它们的发展历史也比传统实体企业更短。”

即使对于那些成立时间已有很长时间的高科技公司，市场的态度也可能迅速改变：自1999年互联网热度达到顶峰以来，雅虎市值蒸发了80％，而谷歌自2004年上市以来，股价已经上涨了6倍以上。

英杰华投资集团公司(Aviva Investors)投资组合经理蒂姆·贾格尔（Tim Jagger）指出：“现在科技和消费行为变化速度非常快，我对持有高科技公司的长期债券表示担忧。例如，将来可能有新的平台和传播媒介取代目前的这些网站。”